5G投资力度有望超预期。5G系统容量和速率对比4G系统要大幅增加,无线蜂窝系统将采用高密度覆盖以提高传输速率和系统容量,同样的无线信号覆盖面积需要采用更多的基站设备,中兴通讯作为核心通信设备供应商有望受益。

    公司5G技术全球领先。公司全球首家发布FDDMassiveMIMO解决方案,与中国联通福建分公司在福建泉州创新基地完成外场验证。公司率先完成中国5G第一阶段测试,测试成绩优异,在网络架构测试中,公司以时间第一、通过率第一、覆盖率第一领先所有厂家。公司与中国移动、日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica、德国T-Mobile等运营商签订5G战略合作协议,确立5G领导者地位。

    国际市场份额持续增长。国际竞争对手爱立信、诺基亚业绩持续下滑。受益于中国工程师红利,公司对比通信行业其它巨头具备成本优势。技术水平上,从追赶到超越,公司专利资产累计超过6.8万件,全球授权专利数量超过2.8万件,已经成为70多个国际标准化组织和论坛的成员,有30多名专家在全球各大国际标准化组织担任主席和报告人等重要职务,累计向国际标准化组织提交文稿34000多篇,取得了280多个国际标准编辑者席位和起草权,在5G/4G、智能终端、光通信、云计算、大数据等重点产品和技术领域形成技术和专利优势。公司的产品性能已经达到国际一流水平,成本优势持续,未来市场份额有望持续增长。

    盈利预测与投资建议:公司业绩稳健增长,预计公司2017-2019年每股收益为1.20元、1.75元、2.29元,对应PE为13.99倍、9.65倍、7.37倍。给予公司2017年20倍PE估值,对应目标价24.00元,维持公司买入评级。

    风险提示:运营商资本开支不及预期,公司业务发展不及预期。